国債費36兆円超へ想定金利3.8％が迫る日本財政と地方の再設計

国債費36兆円台が示す予算の地殻変動

2027年度予算の概算要求で、財務省所管の要求額が大きく膨らむ見通しです。焦点は、国債の元利払いに充てる国債費です。複数の報道では、国債費は36兆6386億円、財務省所管の一般会計要求総額は38兆6948億円とされています。

この数字が重いのは、単に過去最大というだけではありません。2026年度当初予算の国債費31兆2758億円から、1年で5兆円超増える計算になるためです。金利上昇が、予算の端にある会計技術ではなく、成長投資、社会保障、防衛、地方交付税の配分を左右する主役に変わりつつあります。

想定金利3.8％が膨らませる利払い負担

36兆6386億円の内訳

国債費は、満期を迎える国債の元本返済に備える債務償還費と、発行済み国債などの利子を払う利子及び割引料を中心に構成されます。2027年度概算要求案では、償還費が20兆25億円、利払い費が16兆5888億円と報じられています。

2026年度当初予算では、国債費は31兆2758億円でした。このうち債務償還費は18兆2086億円、利子及び割引料は13兆371億円です。単純比較では、2027年度要求案の国債費は5兆3628億円増、率にして17.1％増となります。利払い費だけを見ると3兆5516億円増、27.2％増です。

増加の中心は、借金の元本が急に巨大化したことではなく、金利前提の変化です。財務省は利払い費の積算に使う想定金利を、2026年度当初予算の3.0％から3.8％へ引き上げる方向です。時事通信系の報道では、足元の金利水準に急騰リスク分を加えた設定とされています。

ここで注意すべきなのは、想定金利が全ての国債に一斉に適用されるわけではない点です。過去に低い利率で発行した国債は、満期や借換えまで低い利払いが残ります。したがって、金利上昇の影響は段階的に表れます。それでも、普通国債残高が2026年度末に1145兆円へ達する見込みである以上、少しの金利上昇でも予算への波及は大きくなります。

在庫としての国債と新規金利の時間差

日本財政の特徴は、国債を大量に発行してきた過去の積み上がりが、現在の金利環境で再評価される点にあります。金利が低い時代には、残高が大きくても利払い費は抑えられていました。ところが金利のある世界に戻ると、借換えのたびに古い低利債が新しい高利債に置き換わります。

財務省の2026年度予算後年度試算では、一定の前提の下で2027年度の国債費を34.7兆円、利払費を15.5兆円と見込んでいました。その際の2027年度金利前提は3.2％でした。今回の概算要求案で想定金利が3.8％まで上がるなら、半年前の機械的試算よりもさらに重い姿になります。

国債費は、政策経費のように「今年はやめる」と簡単に止められる支出ではありません。市場で借りた資金の返済と利払いは、国の信用そのものに関わります。社会保障や公共事業、教育、地方財源の査定よりも先に、支払わなければならない義務的な性格が強い支出です。

このため、金利上昇は財政の自由度を二重に狭めます。第一に、利払い費が増え、一般会計の中で他の政策に回せる余地を削ります。第二に、投資家が財政悪化を警戒すれば、国債を買う際にさらに高い利回りを求め、次の利払い増につながります。財政運営への信認と金利は、互いに影響し合う関係にあります。

成長投資と地方財政を狭める金利圧力

投資枠と恒常財源の距離

2027年度概算要求基準では、危機管理投資や成長投資を後押しするため、通常歳出とは別に「強く豊かな日本」投資枠を設ける方針が示されました。GX、AI、半導体、経済安全保障、地域未来戦略など、将来の成長力を高める政策を重視する構えです。

この発想自体は、人口減少下の日本にとって避けて通れません。地方の現場でも、道路や橋、水道、学校、病院、防災拠点の更新投資は先送りの限界に近づいています。物価と人件費が上がる中で、補正予算頼みでは継続的な事業計画を組みにくいという事情もあります。

ただし、投資枠に上限を設けないことと、財源の制約が消えることは別問題です。2027年度予算では、社会保障の自然増、教育関連費、防衛費、減税論議、地方交付税の増加圧力が同時に走ります。そこへ国債費の5兆円超増が加わるため、成長投資の中身はこれまで以上に選別されます。

重要なのは、投資の名を付ければ全てが将来税収で回収できるわけではない点です。民間投資を呼び込むインフラ、地域産業の生産性を上げるデジタル化、人手不足を補う技術実装は、効果検証が可能です。一方で、既存事業の延命や基金の積み増しが中心になれば、金利負担だけが確実に残ります。

交付税と自治体公債費の連鎖

地方財政の視点では、国債費の増加は中央政府だけの問題にとどまりません。地方交付税交付金等は、国税収入の一定割合を地方に回す制度と、地方財政計画上の調整で成り立っています。2026年度当初予算では、地方交付税交付金等は20兆8778億円と大きな規模でした。

2026年度地方財政対策では、地方の歳出総額は102兆4427億円、地方債発行額は6兆1448億円、公債費は10兆7674億円とされています。臨時財政対策債の新規発行はゼロが続く一方、過去に積み上がった残高の償還は続きます。金利上昇は、国だけでなく自治体の借換えや新規発行にも時間差で効いてきます。

自治体にとって厄介なのは、歳出増の多くが住民サービスの維持に関わることです。学校給食、ごみ収集、公共施設管理、介護、子育て、防災は、物価が上がったからといって簡単に量を減らせません。国の予算で国債費が膨らみ、同時に地方でも公債費や委託費が増えれば、地域の裁量事業から先に圧迫されます。

さらに、税制変更の影響も地方に及びます。国会審議では、軽油引取税などの見直しに伴う地方の減収補填について、特例交付金はつなぎ措置であり、地方の自主財源確保が課題だと説明されています。国の財源が国債費に吸収されやすくなる局面では、自治体への恒久財源措置も厳しく査定されます。

地方財政を見てきた経験から言えば、国の金利前提は数年遅れで地域の事業選択を変えます。橋梁の更新時期を延ばす、学校統廃合を早める、単独補助を削る、基金を取り崩すといった判断は、国債費の見出しから離れた町村の予算書に現れます。今回の36兆円台は、その入口です。

市場信認を左右する年末査定の焦点

2027年度の国債費は、概算要求で終わりではありません。最終的な予算額は年末の編成過程で決まります。長期金利が落ち着けば積算の見直し余地はありますが、逆に3％台を明確に上回る局面になれば、さらに厳しい査定を迫られます。

市場環境はすでに変わっています。新発10年国債利回りは8月18日に一時2.945％まで上昇し、1996年9月以来の高水準とされました。背景には、日銀の追加利上げ観測、原油高を通じた物価懸念、海外金利上昇、財政拡張への警戒があります。日本銀行も、2024年夏以降の国債買入れ減額で市場機能の改善が進み、長期金利が市場でより自由に形成されるようになっているとの分析を示しています。

政策当局にとって難しいのは、日銀に財政を支えさせるような見え方を避けながら、国債市場の安定を保つことです。金融政策の正常化を財政負担のために遅らせたと受け止められれば、中央銀行の信認を損ないます。一方で、政府が財源の裏付けを曖昧にしたまま歳出拡大を続ければ、投資家は国債発行増を織り込み、利回り上昇で反応します。

年末査定の焦点は、個別事業の削減幅だけではありません。年間を通じた国債発行額、減税や防衛費の恒久財源、投資枠の複数年度管理、基金の不用額精査、補助金の優先順位が一体で見られます。市場は、単年度の美しい説明よりも、発行額と財源の整合性を見ます。

読者が確認すべき予算編成の指標

今回の国債費増は、財政破綻を直ちに意味するものではありません。日本国債の多くは国内で保有され、既発債の平均利率も急には上がりません。しかし、低金利を前提にした予算運営が終わりつつあることは明確です。

読者が年末までに確認すべき指標は三つです。第一に、国債費の最終額と想定金利が要求段階からどう変わるかです。第二に、通年の国債発行額がどの水準に置かれるかです。第三に、地方交付税、地方債、自治体の公債費がどのように調整されるかです。

成長投資は必要ですが、金利上昇局面では財源の質が政策の持続性を決めます。国の36兆円台の国債費は、霞が関の数字に見えて、地方の公共施設、住民サービス、家計の税負担に連なっています。2027年度予算は、金利ある世界で国と地方の財政運営を作り替える試金石になります。

参考資料:

• 令和９年度予算 : 財務省
• 令和９年度予算の概算要求に当たっての基本的な方針について（閣議了解）
• 令和８年度財務省所管予算概算が決まりました : 財務省
• 令和8年度予算の後年度歳出・歳入への影響試算 : 財務省
• 財政に関する資料 : 財務省
• 国債費36兆6000億円超を計上　財務省　利払い費は3割近く増加　過去最大
• 来年度予算案で財務省は38.6兆円余り予算要求　金利上昇受けて国債の利払い費27.2％増加
• 国債費、想定金利３．８％で調整＝２７年度概算要求、大幅引き上げ―財務省
• 財務省の予算要求、３８・６兆円　２７年度国債費、過去最高
• 予算編成で強まる財政制約 ― 長期金利上昇と「通年の国債発行額」 ―
• 長期金利の大幅上昇をもたらす財政悪化リスク
• 来年度予算の歳出増加・減税試算：20兆円超の財政収支の大幅悪化要因に
• 日本の長期金利は一時2.945%に上昇～その背景と今後の展望
• 日本銀行による国債買入れ減額の国債市場への影響
• 特集　令和8年度　地方財政対策について : 財務省