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豊田自動織機TOBが成立、5.9兆円で国内M&A史上最大の買収へ

by 田中 健司
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#Toyota #豊田自動織機 #TOB #M&A #トヨタグループ再編

はじめに

トヨタ自動車やトヨタ不動産を中心とするトヨタグループの陣営は2026年3月24日、豊田自動織機に対して実施していたTOB（株式公開買い付け）が成立したと発表しました。買収総額は約5.9兆円に達し、日本企業同士のM&A（合併・買収）として過去最大の規模です。

豊田自動織機は1926年に豊田佐吉が創業し、その後トヨタ自動車が生まれた「源流企業」として知られています。現在はフォークリフトで世界トップシェアを誇る物流機器メーカーへと成長しました。この歴史ある企業が株式市場を去ることは、トヨタグループの大規模な資本再編の幕開けを意味しています。

TOB成立までの経緯と買付価格の引き上げ

長期化したTOBプロセス

豊田自動織機に対するTOBは2026年1月15日に開始されました。当初の買付価格は1株あたり1万6,300円でしたが、一部の株主から「企業価値を正当に評価していない」との反対意見が噴出しました。

特に、物言う株主（アクティビスト）からの反発が大きく、TOB期間は複数回にわたって延長されました。最終的にTOBは3月23日まで実施され、約2カ月間にわたる長いプロセスとなりました。

買付価格は段階的に引き上げ

株主との交渉を経て、買付価格は当初の1万6,300円から最終的に1株2万600円まで引き上げられました。約26%もの大幅な上乗せは、トヨタグループが豊田自動織機の取得をいかに重視していたかを物語っています。

最終的に議決権ベースで63.60%の応募があり、買付予定数の下限である42.01%を大きく上回りました。物言う株主との条件付き合意も成立し、TOBは無事に成立しました。

5.9兆円の買収スキームと資金調達

持ち株会社を通じた買収構造

今回の買収では、特別目的会社（SPC）を通じて新たな持ち株会社が設立されました。出資構成は、トヨタ自動車が約7,000億円、トヨタ不動産が約1,800億円を拠出しています。さらに、豊田章男会長が個人で10億円を出資したことも話題を呼びました。

残りの資金については、三大メガバンクから約2.8兆円の借り入れを行い、合計で約5.9兆円の買収総額を確保しています。

上場廃止までのスケジュール

TOB成立後、トヨタグループは残る少数株主の株式を強制取得する手続きに入ります。2026年5月中旬に臨時株主総会を開催し、6月ごろには東証プライム市場および名証プレミア市場での上場が廃止される見通しです。

非公開化の狙いとトヨタグループ再編

「モノの移動」を牽引する企業への変革

トヨタグループが豊田自動織機の非公開化に踏み切った最大の理由は、短期的な業績や株価にとらわれることなく、長期的な成長戦略に集中できる環境を整えることです。

豊田自動織機はフォークリフトで世界トップシェアを持つだけでなく、物流機器の自動運転技術や物流管理のソフトウェア開発にも取り組んでいます。環境性能に優れたパワートレインの開発や、物流データの活用など、次世代の物流インフラを担う存在として期待されています。

トヨタのモビリティカンパニー構想

トヨタ自動車は「モビリティカンパニー」への変革を掲げており、豊田自動織機の非公開化はその戦略の中核に位置づけられています。「ヒトの移動」を担うトヨタ自動車と、「モノの移動」を担う豊田自動織機が、上場の制約なく一体となって事業を推進できるようになります。

トヨタグループ内の持ち合い株式の解消や資本関係の整理が進む中、今回の非公開化はグループ再編の本格的な始動を象徴する動きです。

注意点・展望

今回のTOBでは、当初の買付価格が市場の期待を下回る「逆プレミアム」状態で始まったことが大きな議論を呼びました。最終的に価格は引き上げられましたが、少数株主保護の観点からは課題が残ったとの指摘もあります。

今後の焦点は、非公開化後のトヨタグループ全体の資本再編がどこまで進むかです。豊田自動織機に続き、デンソーやアイシンなど他のグループ企業にも同様の動きが波及する可能性があります。

また、約2.8兆円の有利子負債を抱えての非公開化であるため、豊田自動織機の物流事業がどれだけ収益を拡大できるかが、長期的な成功のカギとなります。世界の物流市場は11兆円規模に成長すると見込まれており、自動運転フォークリフトやロボティクス分野での競争力強化が問われます。

まとめ

豊田自動織機に対する約5.9兆円のTOBが成立し、トヨタの源流企業が株式市場を去ることになりました。国内M&A史上最大の規模となったこの案件は、トヨタグループの大規模な資本再編の第一歩です。

非公開化によって短期的な市場の圧力から解放された豊田自動織機が、フォークリフトや物流自動化の分野でどのような成長を遂げるのか。また、トヨタグループ全体の再編がどこまで進むのか。今後の動向に注目が集まります。

参考資料:

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