AI半導体投資が押し上げる超純水需要

半導体工場で使われる水は、単なる工業用水ではありません。微細な粒子や有機物、金属イオンを極限まで取り除いた超純水が、ウェハー洗浄や薬液処理後のリンスに大量投入されます。回路線幅が細くなるほど、わずかな汚染が歩留まりを落とすため、水処理設備は製造ラインの裏側にある重要な生産装置です。

この需要を押し上げているのが、AIサーバー向けの先端ロジック、HBMを含む高性能メモリー、各国の半導体供給網再編です。SEMIは2025年の世界半導体製造装置販売額が前年比15％増の1351億ドルに達したと発表しました。装置投資が膨らめば、露光機や成膜装置だけでなく、工場を成立させる水、排水、薬液、空調にも投資が広がります。

野村マイクロ・サイエンスは、この見えにくい領域を主戦場にする企業です。2026年3月期は大型案件の反動で減収減益となりましたが、会社側は2027年3月期に受注高1647億8000万円を見込んでいます。焦点は、短期の業績変動だけではありません。米国の新設ファブで、超純水装置メーカーがどのような役割を取れるかです。

野村マイクロの成長を支えた顧客構造

超純水専業に近い事業ポジション

野村マイクロは、半導体やFPD向けの超純水製造装置、製薬向けの精製水・注射用水設備、納入後のメンテナンスや消耗品販売を手掛けています。会社の説明では、水処理装置事業が主力であり、海外は韓国、台湾、中国、米国を中心に展開しています。

同社の純水・超純水システムは、イオン交換、脱炭酸、逆浸透膜、紫外線酸化、脱酸素、限外ろ過などを組み合わせる構成です。さらに、使用後の超純水を回収するシステムや、薬品を使わないRO・EDI方式も提案しています。水をきれいにするだけでなく、工場全体の水収支を設計するエンジニアリング力が問われる事業です。

2025年3月期の連結売上高は963億円、営業利益は153億円でした。翌2026年3月期は売上高562億4586万円、営業利益66億6747万円に落ち込みましたが、これは半導体需要の消滅ではなく、前期の大型水処理装置案件の反動と、一部案件の工期開始遅延が大きいと会社側は説明しています。

米国大型案件が示した収益の振れ幅

野村マイクロの業績を読むうえで重要なのは、地域と顧客の集中です。2025年3月期の米国売上高は523億7131万円に達し、主要顧客としてSamsung Austin Semiconductorが524億3674万円計上されました。これは米国ファブの投資が、同社の売上を一気に押し上げる力を持つことを示しています。

一方、2026年3月期の米国売上高は100億7889万円に縮小しました。大型案件の谷間に入ると、売上と利益が大きく変動する構造です。半導体工場向けの超純水装置は、受注から設計、施工、検収まで時間差があります。工事の着工時期がずれるだけで、年度業績は大きく動きます。

ただし、メンテナンスと消耗品は別の動きを見せています。2026年3月期の水処理装置売上は367億2300万円で前期比53.4％減でしたが、メンテナンス及び消耗品は186億2600万円で19.9％増でした。新設工場の波をつかみ、稼働後の保守収益へつなげられるかが、同社の収益安定化を左右します。

水質だけではない競争条件

先端半導体向けの超純水では、純度そのものが差別化要因であり続ける一方、主要顧客が求める水質は業界全体で高止まりしています。野村マイクロの中期経営計画は、装置素材のメタルフリー化、ppqレベルの分析技術、熱回収や圧力回収による省電力化、水使用量削減を研究開発テーマに掲げています。

つまり、勝負は「どれだけきれいな水を作れるか」だけではありません。短い工期で大規模設備を立ち上げる設計力、現地サプライヤーを束ねる施工管理、稼働後の安定運転、排水回収や再利用を含む環境性能が一体で評価されます。超純水装置は、半導体工場のインフラ工事そのものに近づいています。

米国市場で競争軸になる水再利用

TSMC Arizonaが示す水管理の前提変化

米国で半導体ファブが増えるほど、水の確保は地域社会との合意形成に直結します。TSMC Arizonaは、アリゾナ州フェニックスで総額1650億ドル規模の投資計画を掲げ、6つのウェハーファブ、2つの先端パッケージング施設、研究開発センターを計画しています。第1工場は2024年第4四半期にN4プロセスの量産を開始し、第2工場は2027年後半にN3量産を狙います。

同社は水管理について、操業開始時点で使用水の約65％を自社内の水リサイクルシステムから賄い、2028年完成予定の産業用水再生プラントによって90％以上の水再生を目指すと説明しています。乾燥地域の大型ファブでは、超純水装置そのものに加え、排水を再び使える水へ戻す設備が競争条件になります。

この流れは、装置メーカーにとって商機であると同時にハードルです。単体装置を納めるだけではなく、工場の水収支、自治体の規制、環境審査、地域住民への説明可能性まで視野に入れる必要があります。水処理メーカーの提案力は、半導体メーカーの操業許可や社会的信用にも影響します。

Samsungが進める再利用と外部水源の確保

Samsungも水管理を前面に出しています。韓国の半導体拠点では、2024年に約1億100万トンの水を再利用したと説明しています。さらに、華城・烏山の下水処理水を工業用水として再利用し、2029年までに1日約12万トンを器興・華城拠点へ供給する計画を進めています。

米国でも水は重要な論点です。Samsung Austin Semiconductorは2021年にAustin Waterから22億500万ガロンの水を購入し、そのうち9億6000万ガロンをリサイクルしたと説明しています。Taylor新工場では、水再生施設を導入し、敷地から出る水を処理して再び施設内で使う構想を示しています。

ここで重要なのは、Samsungの発信が環境広報にとどまらないことです。半導体製造は毎日大量の水を必要とし、生産能力の拡大に伴って必要水量も増えます。企業が水使用量を抑えながら投資を進めるには、超純水、排水処理、再利用、自治体水源の組み合わせを再設計しなければなりません。

オルガノと栗田が迫る統合提案

日本勢の競争相手も強力です。オルガノは2025年3月期の決算資料で、電子産業向けに超純水供給設備、排水処理、回収再利用、フッ素や希少金属などの有価物回収システムを提供すると説明しています。同社は、半導体製造の洗浄工程が多くの工程で繰り返され、最先端工場では水の80％超が回収・再利用されるとしています。

栗田工業系のKurita Americaも、300ミリウェハー工場では毎分2000ガロンを超える水が使われる場合があり、先端ファブは自治体インフラだけに依存できず、オンサイト排水処理と水再利用へ向かっていると説明しています。水処理の世界では、装置、薬品、分析、運転管理を組み合わせる総合力が差になります。

野村マイクロは超純水に深い専門性を持つ一方、競合は幅広い水処理、薬品、運転管理、海外拠点を組み合わせて提案します。米国市場では、現地施工体制と調達網の厚みがより重要になります。日本国内の技術評価だけでなく、米国の建設現場で遅延なく納める力が問われます。

大型案件依存と水質差別化の限界

野村マイクロの2027年3月期計画は強気です。会社はAI関連を中心に半導体投資意欲が旺盛で、各国で大型水処理装置の受注を想定するとして、売上高970億円、営業利益160億円を見込んでいます。2026年3月期からの回復幅は大きく、受注の積み上がりが実現すれば再成長の絵は描けます。

しかし、投資家が注意すべき点も明確です。第一に、大型案件の集中は業績を押し上げる反面、谷間を作ります。2026年3月期の受注高は476億9400万円で前期比49.5％減でした。次期に受注高が大きく伸びる計画でも、契約、着工、売上計上、検収の時期がずれれば、短期業績は変動します。

第二に、水質だけで差をつける余地は狭くなっています。先端ファブでは、超高純度、安定供給、リアルタイム分析、排水回収、低エネルギー運転が同時に求められます。顧客から見れば、最終的に重要なのは歩留まり、操業停止リスク、総保有コスト、地域の水制約への対応です。

第三に、米国では建設費、人材、通商政策、現地調達、環境規制が利益率を左右します。半導体工場は巨大な建設プロジェクトであり、水処理設備は配管、タンク、ポンプ、膜、樹脂、制御、分析装置を含む複合システムです。工期短縮やモジュール化の成否は、単なる技術開発ではなく建設マネジメントの問題でもあります。

それでも、超純水需要の構造は強いです。AIサーバー、先端ロジック、DRAM、HBM、先端パッケージングの投資が続く限り、新設ファブと既存ファブ増強は水処理設備を必要とします。野村マイクロの課題は、需要の強さを安定した利益に変える運営力です。

投資家が確認すべき受注と保守収益

野村マイクロを見る際は、株価の上昇率だけで判断するより、受注の質を追うべきです。確認すべき指標は、地域別受注、米国案件の工期、メンテナンス及び消耗品の伸び、営業キャッシュフロー、顧客集中の変化です。装置売上が大きく増える局面ほど、前受金、売掛金、工事進捗の確認が欠かせません。

事業面では、超純水装置に加え、水再利用、排水処理、省電力化、運転管理をどこまで一体提案できるかが重要です。TSMCやSamsungが水再生を前提に投資する時代には、顧客が欲しいのは単なる高純度の水ではなく、地域制約の中で安定操業できる水インフラです。

野村マイクロにとって米国市場は、成長の入口であると同時に、受注変動と施工リスクが表面化しやすい市場です。次に見るべきは、2027年3月期の大型受注が計画通り進むか、そしてそれが稼働後の保守・消耗品収益へつながるかです。超純水の勝者は、水質ではなく、工場を止めない総合力で選ばれる段階に入っています。

参考資料:

• 野村マイクロ・サイエンス 2026年3月期 決算短信
• 野村マイクロ・サイエンス FAQ
• Nomura Micro Science Pure Water and Ultrapure Water System
• Nomura Micro Science About
• 野村マイクロ・サイエンス 中期経営計画 TTT-26
• データで見る野村マイクロ・サイエンス
• TSMC Arizona
• Samsung Semiconductor Reducing, Reusing, and Recycling Water
• Samsung Semiconductor’s Solution to Overcoming Water Stress
• Samsung Austin Semiconductor facilities director talks water sustainability efforts
• SEMI Reports Global Semiconductor Equipment Billings Reached $135 Billion in 2025
• Organo Financial Results for Fiscal Year Ended March 31, 2025
• Kurita America Microelectronics